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　　开首：中原时报

　　中原时报记者 张文静 于娜 北京报说念

　　曾凭借稀缺性与品牌溢价构筑增长外传的片仔癀，正靠近传统发展方法的深层挑战。当撑捏其多年推广的中枢上风遇到市集环境变化，这家中药龙头的增长动能似乎正悄然换挡，也曾的细则性叙事中运转透露不细则性的暗影。

　　看成事迹支撑的中枢居品，正承受来自资本端与需求端的双重压力。稀缺原料的供需矛盾捏续加重，而往往的提价策略在市集继承度与花费需求安详的敛迹下，慢慢靠拢临界点。当盈利空间被握住压缩，中枢业务的“护城河”正靠近前所未有的锤真金不怕火。

　　为对冲中枢业务风险而布局的多元化赛说念，尚未成为有用的“第二增长弧线”。不管是化妆品业务的捏续安详，照旧医药流畅规模的增长乏力，齐折射出转型进程中品牌剖析、渠说念运营与居品翻新的多重瓶颈。旧引擎降速之际，新引擎的启动仍显用功。

　　净利润降幅远超营收

　　2025年上半年，片仔癀生意总收入同比下落4.81%，但归母净利润和扣非净利润划分同比下滑16.22%和17.04%，利润降幅权臣大于收入降幅。尤为枢纽的是，公司第二季度单季营收同比下落9.79%，归母净利润同比大幅下滑40.76%。

　　净利润暴跌的原因是毛利率权臣下滑。

　　财报娇傲，2025年上半年，公司销售毛利率为40.41%，较2024年同期的44.74%下落4.33个百分点，是净利润降幅远超营收的中枢原因。

　　尤其是公司中枢居品肝病用药的毛利率，2025年上半年同比减少10.89个百分点，仅为52.98%。比较2023年的78.79%，该居品的毛利率仍是大幅缩水近三十个百分点。

　　（开首：公司财报）

　　原材料资本飙升是公司毛利率下滑的主要原因。

　　府上娇傲，公司中枢原料自然牛黄价钱从2023年1月的65万元/公斤飙升至2025年的150万元/公斤，涨幅达130.77%。由于安宫牛黄丸对自然牛黄需求量大（每万盒约需16公斤），资本端压力权臣传导至毛利率。2025年上半年该业务毛利率仅8.94%，已接近资本线，进一步提价可能加重销量下滑。

　　关于牛黄价钱飙升的情况，方融科技造就、高档工程师、科技部国度科技各人库各人周迪觉得对企业资本缓解遵守有限。

　　他对《中原时报》记者示意，从恒久看，牛黄源于老牛胆结石，产出率低，追随市集需求扩大，供不应求易让价钱保管恒久上行。不外，连年涨幅迅猛或有周期性波开赴分，包含市集炒作与临时供需失衡等。

　　进面试点政策或可终了改善资本结构。此前因疯牛病，中国阻碍自疫区入口牛黄，致价钱大涨。现部分放开后，有案例娇傲入口阿根廷牛黄可助企业原料资本裁汰30%—40%。但中国总体需求超5000千克，年产量仅约600千克，即便绽放入口，鉴于公共稀缺性，仅能有限缓解资本压力。

　　面对资本压力，片仔癀对居品进行了屡次提价，但居品大要仍是到达价钱的“天花板”了。

　　福州公孙策公关各人詹军豪对《中原时报》记者示意，片仔癀锭剂20年提价19次，零卖价从102元/粒涨至760元/粒，但2025年上半年净利润同比下滑16.22%，娇傲提价对需求的遏止效应已透露。其中枢花费群体为高净值东说念主群与礼品需求者，价钱弹性阈值约在800—1000元/粒区间，颠倒该范围可能导致礼品属性弱化、私用需求萎缩。面前末端价与回收市集倒挂，反应市集承贫苦于已近极限。

　　更枢纽的是，片仔癀末端市集出现“价钱倒挂”。府上娇傲，公司居品官方指令价760元/粒，而渠说念本色售价仅600—700元/粒，部分临期居品甚而低至350元/粒。这标明花费市集对千元级药价继承度已达瓶颈，访佛经济下行期矗立需求安详，提价不仅未能澌灭资本，反而导致渠说念囤货抛售、花费者转向替代品，2024年肝病用药销量同比下滑7.63%，印证提价策略失效。

　　第二增长弧线在哪？

　　不仅如斯，公司心脑血管用药业务还靠近收入下滑的危急。

　　2020年7月，片仔癀收购黑龙江龙晖药业51%股权，获取安宫牛黄丸居品系列，布局心脑血管用药规模。

　　但到本年上半年，公司的这项业务却难受地交出了“双降”答卷。

　　府上娇傲，本年上半年公司心脑血管用药业务的收入为6010.41万元，同比大幅下落71.04%，占当期总收入比重约为1.13%。

　　不仅如斯，这项业务数据较2024年同期的2.08亿元下落71.04%，占总收入比重从2024年的3.8%降至1.13%。回归历史，该业务收入增速自2023年达到峰值后捏续放缓，2024年增速降至7.03%，2025年上半年堕入深度负增长。

　　值得提防的是，心脑血管用药业务的毛利率从2021年的50.96%捏续下滑，2024年中报降至15.11%，2025年中报进一步降至8.94%，五年间毛利率下落42.02个百分点，盈利空间险些不存在了。

　　看成安宫牛黄丸市集的“自后者”，“半说念落发”的片仔癀抗风险智商大要不如同业。

　　现在来看，安宫牛黄丸市集呈现“一超多强”神气，同仁堂凭借品牌历史、末端渠说念超10万家，以及产能规模占据主导。片仔癀虽领有双自然安宫牛黄丸批文，但2024年销量仅82.97万盒，同期同仁堂销量超125万盒。不仅如斯，片仔癀还靠近达仁堂、广誉远（维权）等品牌分流。

　　危急还不啻于此，片仔癀的第二增长弧线全面哑火，化妆品与医药流畅增长双双受阻。

　　化妆品业务方面，该业务收入从2020年的9.05亿元降至2024年的7.52亿元，2025年上半年进一步下滑至3.2亿元，五年间收入缩水超60%，占总营收比重恒久低于7%。

　　与此同期，公司医药流畅业务收入连气儿两年下滑，2024年同比降3.08%，2025上半年降幅扩大至12.82%，毛利率从2023年的15.83%骤降至8.78%，创历史新低。同期，子公司宏仁医药本年上半年净利润赔本0.1亿元，而客岁同期盈利635.7万元，净利率-0.8%。

　　关于片仔癀新业务发达欠安这一问题，中国城市发展谈判院、农文旅产业振兴谈判院常务副院长袁帅对《中原时报》记者示意，在多元化旅途聘任上，中药企业大量鼓动“药品+大健康”计策，试图通过拓展业务规模来漫步风险、寻找新的增长点。片仔癀化妆品业务占比不及7%，反应出其多元化进度中的瓶颈。这可能与品牌剖析度、市集渠说念拓展智商、居品研发翻新力等多方面身分联系。比较之下，云南白药牙膏的得胜案例提供了贵重训导。其中枢在于将传统中药智谋与当代花费需求高超蚁合，通过精确的市集定位、捏续的居品翻新和强大的品牌传播，打造出了具有互异化竞争上风的大健康居品。片仔癀若思在多元化说念路上取得阻碍，需深远挖掘自己品牌内涵，加强与花费者的情谊贯穿，同期普及在非药品规模的运营智商和市集好坏度。

　　当“提价增收”的旧逻辑难以为继，“多元解围”的新旅途尚未买通，这家中药龙头奈何破局？《中原时报》记者将捏续关爱。

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