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　　西南证券股份有限公司郑连声,张雪晴近期对玲珑轮胎（601966）进行规划并发布了规划论述《2025年半年报点评：居品矩阵接续完善，全球化布局加速》，予以玲珑轮胎买入评级。

　　玲珑轮胎

　　投资重心

　　事件：公司发布2025年半年报，上半年完了营业收入118.12亿元，同比+13.80%；完了归母净利润8.54亿元，同比-7.66%，完了扣非归母净利润7.72亿元，同比-16.86%。其中，2025Q2完了营收61.15亿元，同环比分散+14.63%/+7.34%；完了归母净利润5.14亿元，同环比分散+6.11%/+50.89%；完了扣非归母净利润4.92亿元，同环比分散-1.71%/+75.90%。

　　毛利率同比下滑，净利率较为沉稳。2025年上半年，受原材料价钱高涨等要素影响，公司毛利率为15.50%，同比-7.22pp，25Q2毛利率为16.04%，同比-6.02pp；2025年上半年，公司净利率为7.23%，同比-1.68pp，Q2净利率为8.40%，同比-0.68pp。上半年毛利率下滑情况下净利率保捏较为沉稳，主要系财务用度大幅下跌，其中汇兑收益6.9亿元。

　　轮胎市集需求沉稳增长，公司产量行业特出。国度统计局数据表露，2025年1-6月中国橡胶轮胎外胎产量为59,166.8万条，同比增长2.0%，据海关总署数据，2025年上半年充气橡胶轮胎出口量为34,895万条，同比增长5.5%，轮胎产量、出口量捏续保捏沉稳增长。开工率方面，末端2025年8月28日，本周半钢胎开工率72.77%，督察较高水平，全钢胎开工率63.84%，同比有所普及。把柄中国橡胶工业协会轮胎分会，2025年上半年公司乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业首位，卡客车轮胎为中国轮胎企业前三。公司Q2轮胎销量2297.66万条，同比增长9.82%，单价同比普及5.24%，环比普及0.29%。

　　轮胎配套边界积极拓展，居品矩阵接续完善。轮胎配套边界，公司保捏与全球、奥迪、良马、通用、福特、本田、日产、雷诺等稠密国外一线品牌的深度相助，还与红旗、上汽通用五菱、比亚迪（002594）、祯祥、奇瑞、长城、广汽、长安、上汽乘用等国内主流车企构建了结识的战术伙伴估计。上半年，公司胜利为祯祥星愿、日产N7、五菱享境、零跑B10、巴西全球Tera、福田戴姆勒星河等稠密新车型提供配套轮胎。新址品方面，上半年公司推出新玲珑大师致途越野R/T轮胎与致控防爆超高性能轮胎两款新品，居品系列现已构建起遮蔽城市SUV、豪华轿车、硬派越野及防爆胎的竣工高端居品矩阵。

　　布局巴西分娩基地，全球化布局加速。公司加速鼓动落地“7+5”全球战术布局和“3+3”非公路轮胎产业布局，通过腹地化分娩回避交易壁垒，并依靠就近供货、就近就业的方便性普及全球竞争力。2025年，公司筹商于巴西巴拉纳州竖立轮胎分娩样貌，辐照拉丁好意思洲、印度、安哥拉、埃及、南部非洲关税同盟成员国等，提高西洋汽车厂的供货时效，推动境外营销渠说念汇聚的竖立和完善，进一步拓展全球化市集。

　　盈利预测与投资提出。瞻望公司2025-2027年归母净利润复合增速17.4%。跟着新建产能开释，产能愚弄率普及，事迹有望捏续普及，督察“买入”评级。

　　风险教导：原材料价钱波动、交易摩擦、在建样貌不足预期、汇率波动等风险。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据探讨，德邦证券王华炳规划员团队对该股规划较为长远，近三年预测准确度均值为58.15%，其预测2025年度包摄净利润为盈利27.47亿，把柄现价换算的预测PE为8.11。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级足球投注app，买入评级7家，增捏评级1家；往日90天内机构认识均价为21.9。