西南证券股份有限公司王谋,吴奕霖近期对新洁能（605111）进行询查并发布了询查陈说《积极拓展高增长赛谈，25H1庄重增长》，给予新洁能买入评级，筹画价41.54元。

　　新洁能

　　投资重点

　　事件：公司发布25年半年度陈说。25H1公司竣事营收9.3亿元(+6.4%)，归母净利润2.4亿元(+8.0%)。25Q2，公司竣事营收4.8亿元(环比+7.0%)；归母净利润1.3亿元(环比+17.2%)，事迹庄重增长。

　　卑劣需求回暖，Q2事迹环比提速。陈说期内，行业景气度有所回暖，库存结构显耀优化。1)分居品来看，25H1公司SGT-MOSFET/Trench-MOSFET/IGBT/SJ-MOSFET居品分辨竣事收入4.2/2.5/1.3/1.0亿元，分辨占比营收45.2%/27.0%/14.3%/11.2%。2)利润率方面，25H1公司毛利率/净利率分辨为35.8%/25.3%，分辨同比+0.02pp/+0.4pp，盈利能力保执平稳。3)用度率方面，公司执续加大研发干预。25H1公司销售/处置/研发用度率分辨为1.3%/2.8%/5.7%，分辨同比+0.2pp/+0.2pp/+1.1pp。公司25H1研发用度为0.5亿元，同比增长30.9%。

　　前瞻性布局汽车电子、AI算力等高增长赛谈，居品结构执续优化。1)SGT-MOSFET：手脚公司竞争力最强、销售基数最大的居品平台，第三代居品已凡俗左右于汽车电子、AI算力、无东谈主机、电动用具等计策范围。2)IGBT：受益于光伏储能阛阓回暖，公司第七代IGBT居品已进入批量供货阶段，并在光储、工业变频等范围取得客户招供；瞻望H2光储阛阓将执续回暖，带动IGBT居品销售稳步回升。3)SJ-MOSFET：公司第四代居品在家电、照明阛阓竣事快速放量，同期公司积极加大在汽车OBC、转移储能、AI劳动器电源等范围的实施力度，取得积极阐扬。4)Trench-MOSFET：手脚熟识工艺平台，在踏实智能家居、电动用具等市局势位的同期，成效导入光伏储能、汽车电子范围并竣事量产，25H1居品销量同比增长5.7%。公司执续拓展新兴范围的业务布局，在汽车电子范围已推出300余款车规级居品，25H1出货量达8500万颗，车规级SiC MOSFET瞻望将于25Q4量产。在机器东谈主范围，公司居品已导入宇树科技等头部客户，成长赶快。

　　盈利预测与投资提出。咱们瞻望公司25-27年归母净利润为5.6/6.6/7.7亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达21.1%。公司深耕功率器件行业，具备孤苦的IGBT、MOSFET、SiCMOSFET、GaNHEMT芯片想象能力和自主的工艺工夫平台。接头到公司执续干预AI算力、汽车电子等高增长赛带，居品渐渐着花效果未来有望带来显耀增量，且自己居品线都全竞争力较强，咱们给予公司2025年31倍PE，对应筹画价41.54元，初次遮掩赐与“买入”评级。

　　风险辅导：研发经由不足预期、行业需求不足预期、居品价钱波动等风险。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹画，东北证券李玖询查员团队对该股询查较为深化，近三年预测准确度均值为45.88%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.84亿，凭证现价换算的预测PE为23.82。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级欧洲杯投注入口，买入评级5家，增执评级1家；往日90天内机构筹画均价为43.11。