国内半导体封测龙头通富微电（002156.SZ）日前交出了一份亮眼的2025年第三季度成绩单。财报骄气，公司前三季度交易收入达201.16亿元，归母净利润达8.6亿元，营收与利润均创下历史同期新高。

其中，公司第三季度单季事迹尤为刚劲，净利润同比增长超95%，骄气出公司在行业复苏与中高端家具放量运转下的增长势头。与此同期，公司股价在第三季度亦发达拉风，大涨跳动56%，并于本年10月初创下历史新高。伴跟着股价改换高，市集不对断然袒露：香港中央结算有限公司（下称“陆股通”）虽捏续看好，但国度大基金与部分公募基金却呈现净卖出态势。内资与外资的不对，不仅反应了现时股价高位下的赢利了结心态，更将市集的焦点引向不对现实：在创记载的事迹基数，通富微电能否在第四季度无间高增长势头？

前三季度事迹创同期新高

确认财报，通富微电前三季度达成交易收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增幅达55.74%。公司第三季度单季发达更是亮眼，归母净利润达4.48亿元，同比增速高达95.08%，环比增长13.05%，盈利才调权贵升迁之际，交易收入为70.78亿元，环比增速放缓至1.9%，前值为14.01%。

通富微电是国产集成电路封装龙头，公司家具与技能障翳了东谈主工智能、高性能狡计、大数据存储、骄气运转、5G等收集通讯等多个领域。本轮半导体周期插足复苏阶段以来，下流需求呈现昭着结构化，需求捏续增长的AI和新能源汽车等新兴领域依旧是要津驱能源，存储、通讯、汽车、工业等主要领域的需求仍处在逐渐复苏阶段，封测行业四肢半导体产业链的要津递次，逐渐插足幽静增长态势，跟着东谈主工智能、高性能狡计、5G 通讯、汽车电子等领域的需求运转，市集规模捏续扩大。

通富微电的这份事迹增长，主要源于两大驱能源。当先是主交易务捏续增长，公司在财报中提到，特殊是中高端家具线收入昭着增长带动前三季度事迹增长。“中高端家具线”在通富微电的半年报中有所说起，主要触及公司大客户AMD(超威半导体)的数据中心和游戏业务权贵增长。这也反应了通富微电在先进封装领域的计策布局正插足得益期，胜利收拢了AI下流市集需求带来的机遇。

其次，通富微电前三季度加强了狡计后果与老本管控。讲演期内，公司狡计行为产生的现款流量净额达54.66亿元，同比增长77.63%，跳动净利润增速。用度方面，通富微电第三季度时间用度率为9.28%，同比下落0.58个百分点，环比下落0.46个百分点，主要系研发费率有所下落，研发费率环比下落0.39个百分点。

为绽放中恒久事迹增长点，通富微电聚焦中高端家具，链接积极推行产能，在保障改日产能供应才调的同期，也推高了公司的财务杠杆。前三季度，通富微电的投资行为现款流净额呈大规模净流出景象，净流出59.71亿元，主要系公司购置固定钞票及增多联营企业投资等影响所致。适度三季度末，通富微电的钞票欠债率达63.04%，环比增长1.86个百分点，亦然上市以来最高值。

表里资推进不对加重

在刚劲三季报预期助推下，通富微电的股价在第三季度走出了单边高潮行情，季度涨幅达56.79%，并于10月10日创下历史最高的47.99元（前复权，下同）。

资金面上，陆股通在第三季度末对通富微电的捏股比例达3.54%，单季度增捏2871.8万股，位列第三大推进。外资积极建立的另一边是内资大幅卖出，反应机构对待股价新高的不对。

国度集成电路产业投资基金股份有限公司（下称“大基金一期”）第三季度卖出通富微电1671.02万股，集合四个季度净卖出，主要系该基金加快回笼前期投资老本。国度集成电路产业投资基金二期股份有限公司（下称“大基金二期”）也在当季度卖出通富微电302.65万股。适度三季度末，大基金一期捏有通富微电1.01亿股，占总股本6.67%，大基金二期捏股1749.34万股，占总股本1.15%。

部分公募基金家具，如中证500ETF、华夏国证半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF，以及险资中国东谈主寿-传统-世俗保障家具，均在第三季度卖出通富微电。这种“卖在新高”的操作，传递出部分机构关于后市严慎的气魄。

机构的不对现实上是对通富微电第四季度及更远期事迹增速变化的不对。公司前三季度，尤其是第三季度的事迹增速较高，这为第四季度建造了较高的事迹基数。

通富微电四肢AMD最大的封测供应商，占其订单总额的80%以上，这家大客户的业务成长亦然影响通富微电事迹发达的要津。AMD接下来业务成长的一大看点是其与OpenAI的计策协作，两边于本年10月6日文告计策协作，将在多年多代家具的框架下，部署揣度6GW的AMD GPU芯片，用于撑捏OpenAI下一代东谈主工智能基础设施。

华泰证券研报分析称，通富微电在产能与技能上的准备将有望为改日潜在增量订单提供供应才调保障，具备AMD增量订单的导入契机。不外，AMD本身也靠近AI芯片领域的强烈竞争。10月27日音问称，高通厚爱文告勤勉数据中心AI芯片市集，推出两款全新AI加快器——AI200与AI250，以及配套的机架级事迹器系统。这一计策转向记号着高通从迁移拓荒芯片制造商转向AI基础设施供应商，径直挑战现时由英伟达与AMD主导的高性能狡计市集。

值得扎眼的是，通富微电的控股推进南通华达微电子集团股份有限公司（下称“华达集团”）近期抛出减捏预案，尽管华达集团暗示减捏原因系“本身狡计惩办需要”，但在股价历史高位和事迹增速靠近挑战时点之际，此举未免会被市集解读为推进对短期股价的招供，或加重市集的波动。确认公告，华达集团拟于本年11月10日至2026年2月7日减捏不跳动1517.6万股，对应总股本1%，减捏原因为本身狡计惩办需要。按照最新收盘价狡计，这笔减捏金额最高可达6.7亿元。

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魏华夏

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